多元策略并行公募基金价值投资实践稳步进阶

价值投资在公募基金的实践中，并非刻板统一的模板，而是一个基于价格与内在价值关系的动态策略谱系。其具体形态的呈现，与宏观经济周期、产业景气轮动及市场情绪演化紧密相连。在当前复杂的市场环境下，可以清晰观察到几种典型的价值投资策略正在被机构投资者娴熟运用，以应对不同的市场阶段与投资目标。

深度价值策略聚焦于企业现有资产与当期盈利的低估，在市场偏好防御或无风险利率下行环境中尤为凸显。其核心是寻找市场价格显著低于净流动资产、或具备持续高分红能力但被市场忽视的标的。近年来，强有力的政策引导为这一策略提供了丰沃土壤。新“国九条”强化了对现金分红的监管，推动市场生态发生根本变化。具体数据显示，2025年全年A股上市公司现金分红总额达到2.55万亿元，再创历史新高，且首次大幅度超越同期IPO和再融资规模。政策激励效果显著，截至2025年底，利润超50亿元的上市公司中，超七成已实现一年多次分红，全年更有超过8000亿元的分红资金提前至上半年到账，为专注于高股息和资产价值的深度价值策略构建了更清晰、更稳定、更优质的可选标的池。

成长价值策略将视角转向未来，适用于产业趋势明确上升的领域。该策略承认并为未来高成长支付一定溢价，但前提是对企业护城河与长期现金创造力有强置信度。当前，培育新质生产力、发展战略性新兴产业已成为宏观导向，要求投资者将国家产业战略支持下的长期需求确定性、技术突破概率纳入价值评估框架，在成长性与安全边际间寻找平衡点。这考验着公募基金的产业前瞻研究和定价能力。

周期价值策略与行业景气循环深度绑定。其精髓在于识别供给端约束的强度和持续性，在行业周期底部、企业盈利与估值双低时，投资于成本领先、财务稳健的龙头企业。这并非博弈短期反弹，而是基于供需格局深刻理解的逆向布局。近年来，从中央到地方推动的反内卷与供给优化政策，正在重塑部分传统制造业和周期性行业的生态，强化了周期价值策略的逻辑基础。

此外，基于市场整体情绪波动的逆向策略，是价值投资原则的终极考验。当市场因系统性风险或极端情绪导致优质公司价格严重偏离其内在价值时，基于独立研究的逆向投资成为可能。这需要基金管理人具备强大的心理承受力和深刻的公司认知，敢于在恐慌中买入，在狂热中保持谨慎。这种策略是“市场先生”寓言的真实演绎，它不依赖于特定的宏观环境或产业趋势，只依赖于价格与价值之间的巨大落差。

因此，公募基金的价值投资实践呈现为一幅多元图景。从深度价值到成长价值，从周期轮动到全局逆向，不同策略适用于不同市场环境与投资目标。优秀的资产管理人能够根据经济周期、政策导向与市场估值的变化，在其能力圈内灵活选择与切换合适的工具，这种策略的多样性与应用的灵活性，正是价值投资理念生生不息、历久弥新的生命力所在，也使得公募基金能够在复杂多变的市场中，持续为投资者探寻穿越周期的稳健回报之路。

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